Who Really Controls the US Markets? Elections, Congressional Power and the Future of the Dollar
چه کسی واقعاً بازار آمریکا را کنترل می‌کند؟ انتخابات، قدرت کنگره و آینده دلار
به قلم : دکتر رضوانی
ترید به سبکTradePlus360
کنگره از طریق هزینه‌های دولت، مالیات‌گیری و استقراض، نقش محوری در شکل‌دهی به سیاست مالی آمریکا دارد.
معمولاً دولتی که کنترل یکپارچه نهادهای حکومتی را در اختیار دارد، برای اجرای برنامه مالی خود با مسیر آسان‌تری روبه‌رو است؛ درحالی‌که دولت تقسیم‌شده می‌تواند به بن‌بست سیاسی منجر شود و گسترش سیاست مالی را محدود کند.
برای بازارها، این وضعیت ممکن است به کاهش بازده اوراق خزانه‌داری و کاهش فشارهای تورمی منجر شود، اما در عین حال می‌تواند انتظارات رشد اقتصادی را تضعیف کند و بر سودآوری شرکت‌ها فشار وارد آورد.
در نهایت، تأثیر این شرایط بر دلار و بازار سهام به این بستگی دارد که سرمایه‌گذاران چگونه این نیروهای متضاد را با یکدیگر متعادل کنند و چه میزان از این تحولات پیش‌تر در قیمت‌ها لحاظ شده باشد.
انتخابات آمریکا می‌تواند تأثیر قابل‌توجهی بر بازارهای مالی داشته باشد؛ نه‌فقط به این دلیل که مشخص می‌کند چه کسی کنترل دولت را در اختیار خواهد داشت، بلکه به این دلیل که بر انتظارات مربوط به سیاست مالی آینده نیز تأثیر می‌گذارد.
یکی از مهم‌ترین ویژگی‌های نظام سیاسی آمریکا این است که کنگره تصمیمات مربوط به هزینه‌کرد و مالیات‌گیری دولت را کنترل می‌کند و به همین دلیل، نتایج انتخابات می‌تواند چشم‌انداز اقتصادی را دستخوش تغییر کند.
وقتی یک حزب کنترل هر دو مجلس کنگره را در اختیار داشته باشد، تصویب قوانین می‌تواند آسان‌تر شود.
در مقابل، دولت تقسیم‌شده، یعنی شرایطی که احزاب مختلف کنترل ریاست‌جمهوری، مجلس نمایندگان و یا سنا را در اختیار دارند، می‌تواند به بن‌بست سیاسی منجر شود و انجام تغییرات عمده در سیاست مالی را دشوارتر کند.
این پویایی‌های سیاسی اهمیت دارند، زیرا سیاست مالی بر رشد اقتصادی، تورم، استقراض دولت و در نهایت، چشم‌انداز سیاست پولی فدرال رزرو تأثیر می‌گذارد.
کنگره چگونه سیاست مالی را کنترل می‌کند؟
کنگره آمریکا از طریق سه مسیر اصلی در تعیین سیاست مالی نقش محوری دارد: هزینه‌های دولت، مالیات‌گیری و استقراض.
کنگره هزینه‌های فدرال را از طریق قوانین تخصیص بودجه تصویب می‌کند و به این ترتیب تعیین می‌کند چه میزان پول به حوزه‌هایی مانند دفاع، زیرساخت‌ها، خدمات درمانی و برنامه‌های اجتماعی اختصاص یابد. رئیس‌جمهور می‌تواند بودجه پیشنهادی خود را ارائه کند، اما در نهایت این کنگره است که درباره تصویب قوانین مربوط به هزینه‌کرد تصمیم می‌گیرد.
کنگره همچنین سیاست مالیاتی فدرال را تعیین می‌کند.
تغییرات در مالیات شرکت‌ها، مالیات بر درآمد اشخاص و سایر انواع مالیات می‌تواند بر مصرف خانوارها، سرمایه‌گذاری کسب‌وکارها و درآمدهای دولت تأثیر بگذارد. قوانین مالیاتی باید به تصویب هر دو مجلس برسند و سپس برای امضای رئیس‌جمهور ارسال شوند.
زمانی که هزینه‌های فدرال از درآمدهای مالیاتی بیشتر باشد، دولت با کسری بودجه مواجه می‌شود و برای تأمین این فاصله ناچار به استقراض خواهد بود. کنگره مجوز استقراض را صادر می‌کند و سقف قانونی بدهی را تحت کنترل دارد، درحالی‌که وزارت خزانه‌داری انتشار اوراق بهادار دولتی را مدیریت می‌کند.
این سه مسیر ارتباط نزدیکی با یکدیگر دارند. افزایش هزینه‌های دولت یا کاهش مالیات‌ها معمولاً کسری مالی را افزایش می‌دهد، مگر اینکه این اثر از طریق اقدامات دیگری جبران شود. در مقابل، کاهش هزینه‌ها یا افزایش مالیات‌ها می‌تواند نیاز دولت به استقراض را کاهش دهد.
چرا دولت تقسیم‌شده می‌تواند گسترش سیاست مالی را محدود کند؟
وقتی حزب رئیس‌جمهور کنترل هر دو مجلس کنگره را در اختیار نداشته باشد، تصویب قوانین مهم مالی دشوارتر می‌شود. برای مثال، یک رئیس‌جمهور جمهوری‌خواه که به دنبال کاهش بیشتر مالیات‌ها یا افزایش هزینه‌های دفاعی است، ممکن است برای کسب موافقت کنگره‌ای که تحت کنترل دموکرات‌ها قرار دارد، با دشواری مواجه شود.
حزب مخالف می‌تواند مانع تصویب قوانین شود، امتیازاتی مطالبه کند یا درباره تغییراتی مذاکره کند که اثر کلی سیاست مالی را کاهش دهد.
این وضعیت می‌تواند محیطی محدودکننده‌تر از نظر سیاست مالی ایجاد کند و فرصت‌های مربوط به بسته‌های بزرگ هزینه‌ای یا کاهش بیشتر مالیات‌ها را کاهش دهد.
بااین‌حال، دولت تقسیم‌شده لزوماً به معنای انقباض سیاست مالی نیست. کنگره همچنان می‌تواند به توافق‌های دوحزبی دست یابد، به‌ویژه در حوزه‌هایی که از نظر سیاسی اهمیت بالایی دارند؛ مانند هزینه‌های دفاعی، زیرساخت‌ها و کمک‌های مربوط به بلایای طبیعی. برنامه‌های هزینه‌ای موجود نیز تا زمانی که قانون تغییر نکند، ادامه خواهند داشت.
بااین‌حال، کنترل کنگره به این معنا نیست که کنگره کنترل کاملی بر سیاست خارجی یا تجاری رئیس‌جمهور دارد.
رئیس‌جمهور همچنان اختیارات اجرایی قابل‌توجهی در زمینه تعرفه‌ها و عملیات نظامی دارد، هرچند کنگره نیز اختیارات قانون اساسی مهمی در زمینه تنظیم تجارت، اعلام جنگ و تأمین مالی دولت در اختیار دارد.
یک کنگره تقسیم‌شده می‌تواند گسترش سیاست مالی داخلی را محدود کند، بدون آنکه لزوماً مانع پیگیری برنامه‌های گسترده‌تر دولت در حوزه ژئوپلیتیک یا تجارت شود.
کنترل کنگره چگونه بر بازارهای مالی تأثیر می‌گذارد؟
پیامدهای این شرایط برای بازارهای مالی به نحوه تفسیر معامله‌گران از چشم‌انداز سیاست مالی بستگی دارد. یک نتیجه سیاسی یکسان می‌تواند بر طبقات مختلف دارایی تأثیرات متفاوتی بگذارد.
بازده اوراق خزانه‌داری
استقراض دولت یکی از مستقیم‌ترین مسیرهایی است که سیاست مالی از طریق آن بر بازار اوراق قرضه تأثیر می‌گذارد. گسترش بیشتر سیاست مالی معمولاً به معنای افزایش هزینه‌های دولت، کسری بودجه بزرگ‌تر و احتمالاً انتشار بیشتر اوراق خزانه‌داری است.
اگر بازارها انتظار افزایش استقراض دولت را داشته باشند، ممکن است برای جذب عرضه اضافی بدهی دولتی، بازده بالاتری مطالبه کنند.
گسترش سیاست مالی همچنین می‌تواند از رشد اقتصادی حمایت کند و فشارهای تورمی را افزایش دهد؛ موضوعی که ممکن است بازده واقعی و اسمی اوراق را بالاتر ببرد.
در مقابل، انتظار برای انضباط مالی می‌تواند نیاز پیش‌بینی‌شده دولت به استقراض و فشارهای تورمی را کاهش دهد و زمینه را برای افت بازده اوراق خزانه‌داری فراهم کند.
بااین‌حال، اگر انتظار بر این باشد که انضباط مالی به رشد اقتصادی آسیب بزند، ممکن است تقاضای بازار برای اوراق دولتی افزایش یابد و بازده‌ها کاهش پیدا کنند؛ حتی اگر انتشار اوراق خزانه‌داری تغییر قابل‌توجهی نداشته باشد.
دلار آمریکا
دلار تحت تأثیر عوامل متعددی مانند انتظارات رشد اقتصادی، جریان سرمایه و تمایلات ریسک‌پذیری بازار قرار دارد. بااین‌حال، مهم‌ترین عامل، انتظارات مربوط به نرخ بهره است.
گسترش سیاست مالی می‌تواند در صورتی از دلار حمایت کند که رشد اقتصادی را تقویت کند و با افزایش احتمال بالا رفتن نرخ بهره توسط فدرال رزرو، بازده اوراق خزانه‌داری را افزایش دهد.
انضباط مالی می‌تواند آثار معکوسی داشته باشد. کاهش انتظارات مربوط به استقراض دولت و کاهش فشارهای تورمی ممکن است بر بازده اوراق خزانه‌داری و انتظارات نرخ بهره فشار وارد کند و جذابیت دلار را کاهش دهد؛ به‌ویژه زمانی که ارزش دلار در سطوح بیش‌ازحد کشیده‌شده قرار داشته باشد.
بازار سهام
تأثیر سیاست مالی بر بازار سهام پیچیده‌تر است، زیرا بخش‌های مختلف بازار واکنش‌های متفاوتی به آن نشان می‌دهند.
اگر بازار سهام را در مقیاس کلی بررسی کنیم، اثر اصلی از مسیر انتظارات رشد اقتصادی منتقل می‌شود. گسترش سیاست مالی معمولاً از تقاضای کل حمایت می‌کند و از طریق تقویت مصرف، سرمایه‌گذاری و قراردادهای دولتی به نفع شرکت‌ها تمام می‌شود. کاهش مالیات‌ها نیز می‌تواند با کاهش بار مالیاتی کسب‌وکارها، سودآوری شرکت‌ها را افزایش دهد.
در مقابل، انضباط مالی می‌تواند بر رشد اقتصادی و سودآوری شرکت‌ها فشار وارد کند؛ به‌ویژه در بخش‌هایی که وابستگی زیادی به هزینه‌های دولت یا تقاضای داخلی دارند.
بااین‌حال، کاهش بازده اوراق خزانه‌داری می‌تواند از بازار سهام حمایت کند، زیرا نرخ تنزیل اعمال‌شده بر سودهای آینده شرکت‌ها را کاهش می‌دهد و جذابیت نسبی اوراق قرضه را کمتر می‌کند. این بدان معناست که کاهش بازده ناشی از تحولات سیاسی می‌تواند از ارزش‌گذاری سهام حمایت کند، حتی اگر چشم‌انداز زیربنایی سیاست مالی نامطلوب‌تر شده باشد.
چرا بازارها به انتظارات واکنش نشان می‌دهند، نه به تغییرات واقعی سیاست‌ها؟
یکی از مهم‌ترین مفاهیم در معامله‌گری این است که بازارهای مالی آینده‌نگر هستند. معامله‌گران برای تغییر موقعیت‌های معاملاتی خود منتظر تصویب قوانین نمی‌مانند. آن‌ها به‌طور مداوم احتمال نتایج سیاسی مختلف را ارزیابی می‌کنند و این انتظارات را در قیمت دارایی‌ها لحاظ می‌کنند.
برای مثال، اگر بازارها انتظار داشته باشند که کنگره تقسیم‌شده مانع کاهش بیشتر مالیات‌ها و افزایش هزینه‌های دولت شود، ممکن است بازده اوراق خزانه‌داری و دلار پیش از آنکه هرگونه تغییر قانونی در سیاست مالی رخ دهد، شروع به کاهش کنند.
نحوه قرارگیری معامله‌گران در بازار نیز اهمیت دارد. اگر سرمایه‌گذاران به‌شدت بر اساس یک نتیجه سیاسی یا اقتصادی مشخص موقعیت گرفته باشند، حتی یک تغییر نسبتاً محدود در انتظارات می‌تواند با خروج آن‌ها از موقعیت‌های معاملاتی، حرکات قیمتی قابل‌توجهی ایجاد کند.
همیشه نکته جدیدی برای یادگیری درباره بازارها وجود دارد. برای دریافت توضیحات کوتاه و نکات کاربردی، مجموعه ویدئوهای آموزشی investingLive را بررسی کنید.
