Gold Price Forecast: The Latest Surge Is Not Good News; What’s Driving It

فاندامنتال هایی  که باعث رشد قیمت فلز گران‌ بها شده‌اند، از بدترین نوع هستند.

طلا بدون شک یکی از موضوعات اصلی امروز در بازارهاست، چرا که پس از چندین ماه نوسان در محدوده‌ای محدود، حالا به سمت سقف تاریخی خود حرکت می‌کند. حرکت صعودی اخیر از روز جمعه تاکنون ممکن است صرفاً یک جهش فنی (technical squeeze) باشد و من شخصاً قبل از داده‌های کلیدی آمریکا حاضر نیستم آن را دنبال کنم.

با این حال، فرصت خوبی است تا درباره دلایلی که پشت این رشد هستند صحبت کنیم.

محرک اصلی کل این رالی که در نهایت منجر به شکست محدوده چهارماهه شد، قطعاً تمایل انبساطی پاول در سمپوزیوم جکسون‌هول بود.

تمایل فدرال‌ رزرو و بازده واقعی

و این نخستین خبر بد درباره جهش قیمت‌هاست: فدرال‌ رزروی بیش از حد انبساطی در شرایطی که اقتصاد در حال تقویت و تورم در حال افزایش است.

عامل اصلی قیمت طلا تغییر در بازده واقعی است. در اینجا، بازده واقعی به اختلاف میان بازده اسمی اوراق خزانه‌داری و انتظارات تورمی گفته می‌شود.

وقتی انتظارات تورمی سریع‌ تر از بازده اسمی افزایش یابد یا بازده اسمی سریع‌تر از انتظارات تورمی کاهش یابد، بازده واقعی پایین می‌آید و این برای طلا مثبت است.

برعکس، وقتی انتظارات تورمی سریع‌تر از بازده اسمی کاهش پیدا کند یا بازده اسمی سریع‌تر از انتظارات تورمی افزایش یابد، بازده واقعی بالا می‌رود و این برای طلا منفی است.

در چارت بالا می‌توانید ببینید زمانی که فدرال‌رزرو در سال ۲۰۲۲ شروع به افزایش نرخ بهره کرد و سیاست انقباضی را حفظ نمود، قیمت طلا در بیشتر طول سال کاهش یافت. تا پایان ۲۰۲۲، به اوج انتظارات سیاست انقباضی رسیدیم و پس از اولین گزارش تورم کمتر از حد انتظار در آمریکا، بازار شروع کرد به نگاه کردن به سمت فدرال‌ رزروی کمتر انقباضی.

این تغییر نگرش باعث اولین رالی شد که تا تابستان ۲۰۲۳ ادامه یافت، جایی که داده‌های انقباضی و اظهارنظرهای فدرال‌رزرو باعث اصلاح در نیمه دوم سال شدند. سپس دوباره «والر» عضو فدرال‌رزرو نخستین کسی بود که در را برای کاهش نرخ‌ها باز کرد و در نهایت فدرال‌رزرو به سمت سیاست تسهیلی متمایل شد.

از آن زمان، طلا به روند صعودی ادامه داد و مومنتوم آن زمانی بیشتر شد که بازار به‌طور فزاینده‌ای کاهش نرخ‌ها را در قیمت‌ها لحاظ کرد. البته، هر زمان که بازنگری انقباضی در این کاهش‌های تهاجمی اتفاق افتاد، شاهد اصلاح‌هایی بودیم؛ مانند نوامبر ۲۰۲۴ زمانی که ترامپ انتخاب شد و بازار انتظار یک فدرال‌رزروی کمتر انبساطی را داشت.

مشکل این بود که ترامپ سیاست‌هایی را در پیش گرفت که بازار آن‌ها را رکود تورمی (stagflationary) تلقی کرد. جنگ تجاری و کاهش مالیات باعث شد بازار انتظار تورم بالاتر همراه با رشد پایین‌تر را داشته باشد. این روند در «روز آزادی» به اوج رسید، زمانی که ترامپ تعرفه‌هایی بسیار تهاجمی‌تر از انتظار معرفی کرد. طلا در آن زمان یک جهش پارابولیک (سریع و شدید) را تجربه کرد.

خوشبختانه، ترامپ از تعرفه‌های تهاجمی عقب‌نشینی کرد و کاهش تنش‌ها باعث بهبود شرایط اقتصادی شد. فدرال‌رزرو به دلیل تهدید تورمی کمتر انبساطی شد و طلا دوباره در محدوده‌ای گیر افتاد و منتظر جهت‌گیری بعدی ماند.

شرایط فعلی

اکنون شرایط اقتصادی به‌ وضوح در حال بهبود است. ماجرای تعرفه‌ها پشت سر گذاشته شده است، هرچند هنوز موارد جزئی باقی مانده. داده‌ها نشان می‌دهند اقتصاد در حال تقویت است، همان‌طور که در شاخص‌های اخیر PMI آمریکا و برآورد GDPNow فدرال‌ رزرو آتلانتا نیز دیده می‌شود. ریسک تورم بسیار بالاتر از ریسک رکود است. و در چنین شرایطی، فدرال‌رزرو می‌خواهد نرخ بهره را کاهش دهد.

در واقع، بازده واقعی اخیراً کاهش یافته و این یک باد موافق برای قیمت طلا بوده است. واکنش انبساطی فدرال‌رزرو همان چیزی است که همچنان از طلا حمایت می‌کند. و این وضعیت تغییر نخواهد کرد مگر اینکه دوباره از افزایش نرخ بهره سخن به میان آید (که به نظر نمی‌رسد به این زودی‌ها رخ دهد).

فدرال‌رزرو ممکن است دوباره مرتکب خطای سیاستی شود؛ خطایی که نه تنها می‌تواند تورم را برای مدت طولانی‌تری بالا نگه دارد، بلکه ممکن است باعث بی‌ثباتی انتظارات تورمی شود. بازگرداندن این انتظارات به مسیر طبیعی در چنین شرایطی نیازمند یک رکود دردناک خواهد بود.

حمله به استقلال فدرال‌ رزرو

خبر بد دوم، حمله‌های مداوم به استقلال فدرال‌رزرو از سوی دولت ترامپ است. هفته گذشته، معاون رئیس‌جمهور آمریکا «ونس» در مصاحبه‌ای با روزنامه USA Today به‌روشنی اعلام کرد که آن‌ها مخالف استقلال فدرال‌رزرو هستند. افزون بر این، ترامپ در حال آزمایش اختیارات خود برای برکناری اعضای فدرال‌رزرو است و نام «لیسا کوک» یکی از اعضا مطرح شده است.

این مسائل فعلاً فقط سر و صدا محسوب می‌شوند، چرا که استقلال فدرال‌رزرو تنها توسط کنگره آمریکا می‌تواند کاهش یافته یا لغو شود و چنین چیزی بسیار بعید است.

با این حال، این یک ریسک (و آن هم بسیار بزرگ) است که باید زیر نظر داشت، زیرا پیامدهای اقتصادی و مالی آن عظیم خواهد بود. در چنین سناریویی، طلا بهترین دارایی برای نگهداری خواهد بود و تقریباً قطعاً شاهد یک جهش پارابولیک تاریخی در قیمت آن خواهیم بود.

⚠️ سلب مسئولیت

این متن صرفاً ترجمه و بازنشر یک تحلیل است و توصیه قطعی سرمایه‌گذاری محسوب نمی‌شود.

📌 برای دریافت مشاوره VIP و استراتژی‌های اختصاصی، همراه TradePlus360 باشید.

#طلا #بازارهای_مالی #TradePlus360 #دکتر_رضوانی #تحلیل_بازار